В начале глобального финансового кризиса суверенные фонды вели себя несколько агрессивно, считая что данный кризис это просто хорошая возможность скупить активы с дисконтом. Правительства развитых стран поднимали вопрос угрозы национальной безопасности от инвестиций суверенных фондов в стратегические активы. Этот вопрос конечно был поднят гораздо раньше начала кризиса, но МВФ активизировало работу над рекомендациями для суверенных фондов по транспарентности в 2008 г. (рекомендации уже опубликованы — Santiago Principles).
Цены на нефть (источник поступлений для большинства крупных суверенных фондов) росли, устанавливая новые рекорды, и казалось, что суверенные фонды действительно выйдут победителями из данного кризиса.
Но ситуация изменилась. Финансовый кризис перешел на реальный сектор, резко сбавляя темпы роста экономики (местами даже вызывая рецессии). Снижение глобального спроса потянуло цены на нефть и другие товары вниз, тем самым сократив поступления в суверенные фонды.
Вторым ударом по суверенным фондам является продолжающееся снижение биржевых котировок. Доля инвестиций в акции определяется инвестиционной политикой соответствующего суверенного фонда, но в среднем суверенные фонды инвестируют около половины активов в акции. Это объясняется тем, что несмотря на периодические падения бирж, исторически общая доходность акций превышает доходность по облигациям.
По оценке Stephen Jen, экономиста Morgan Stanley, потери суверенных фондов в 2008 году составили около 18-25%. Для сравнения можно отметить, что фонд Гарварда потерял около 22%.
На этом фоне неплохо смотрится наш Национальный Фонд (НФРК). Согласно статистике Национального Банка активы НФРК на начало декабря 2008 года составили 26,8 млрд. (источник:pdf), увеличившись с начала года на 27,5%. Конечно, увеличение активов включает поступления от нефтяного сектора, так что 27,5% это не показатель доходности от управления активами.
Напротив, не исключено что доходность может быть даже отрицательной. Но нужно учесть текущую конъюнктуру на рынке. Как еще одно сравнение, фонд Абу-Даби который был сформирован в 1976 году и который также пополняется за счет нефтяных поступлений возможно потерял за период кризиса около трети своей стоимости (по оценке Brad Setser)!
econ.kz 