Flashback

Динамика цен на продовольственные товары и нефть напомнила…

Кризис ad infinitum

Текущий кризис еще не завершился, но даже после его окончания облегченно вздохнуть не получится.

Международное энергетическое агентство предрекает нефтяной кризис(при чем сравнительно давно) , а Организация экономического сотрудничества и развития (OECD) – продовольственный кризис (также см. совместный доклад OECD-FAO).

 

Загадка отсутствующего среднего бизнеса

На блоге ЕБРР задаются вопросом:

Почему фондам прямых инвестиций (т.е. private equity funds) так сложно найти в Казахстане интересные инвестиционные возможности среднего размера?  И почему экономическая диверсификация остается труднодостижимой целью для казахстанского правительства?

Проанализировав статистику по Казахстану, экономисты Ralph De Haas и Асель Исакова делают три заметки:

1. Доля крупных предприятий в ВВП выросла, составив в 1 полугодии 2009 года 83% от ВВП (по предварительным данным АРКС). Таким образом, экономическая диверсификация на уровне малых предприятий была ограниченной.
2. Предварительные данные также показывают глубину влияния кризиса на малый и средний бизнес — его доля в ВВП сократилась практически в два раза, с 31% в 2008 году до 17% в первом полугодии 2009 года.
3. Доля среднего бизнеса в экономике Казахстана очень мала — всего 4% даже до кризиса. Подобная структура объясняет отсутствие высокой активности в сфере прямых инвестиций — недостаточно предприятий для потенциальных инвестиций.

Сравнив данные по Казахстану с различными странами Европы  (стоит отметить, что сравнение  идет с несырьевыми странами), они подтверждают то, что такая структура экономики (огромная доля крупных предприятий, очень маленькая доля среднего бизнеса, относительно большая доля малого бизнеса) является исключением, а не правилом.  Что же мешает среднему бизнесу расти?

Данные за 2008 год показывают, что малые и средние предприятия разделяют 3 основных преграды к развитию: высокие налоговые ставки, ограниченный доступ к финансированию, рабочая сила необладающая необходимыми навыками.  Но, что примечательно, о двух последних преградах средние предприятия «жалуются»  сильнее, чем малые предприятия — доступ к финансовому и человеческому капиталу играет большую роль когда компания начинает расти. Для экономической политики это значит, что возможно акцент должен быть смещен с финансирования создания новых предприятий в сторону предоставления возможности малым и средним предприятиям занимать и, что особенно важно в пост-кризисный период, привлекать частный или общественный акционерный капитал.

Влияние курса тенге к рублю на реальный сектор

На сайте Национального банка появились результаты конъюнктурного опроса предприятий реального сектора экономики за 3 кв. 2009 года. В целом интересная (и полезная) информация, но моё внимание привлек раздел 1.1 «Влияние валютного курса», в частности третий график — мнения предприятий касательно влияния изменений валютного курса на хозяйственную деятельность предприятий по валютной паре рубль — тенге (RUB/KZT).

Источник: сайт Национального банка.

Если с парой доллар США — тенге все понятно (кредит в долларах — денежный поток в тенге — девальвация — усиление долговой нагрузки), то с рублем — нет. По идее одним из аргументов девальвации является поддержка отечественных производителей, однако если верить данным опроса предприятия реального сектора в целом не испытали положительного влияния ослабления тенге (в частности, относительно рубля).

Возможно влияние девальвация на сокращение внутреннего спроса перевесило плюсы ослабления, или же предприятия не смогли отличить общий спад от влияния изменения курса. Хотя возможна и менее оптимистичная версия — значительная часть внутренних производителей (не сырьевые компании) так или иначе зависят от импорта промежуточных товаров, в том числе из России. Соответственно, ослабление тенге не только подкосило спрос, но и увеличило производственные издержки.

В любом случае, эти данные хоть и не позволяют оценить общее влияние девальвации на реальный сектор (нет данных по размеру предприятий, их выпуску), но интересны тем, что поддержка реального сектора через девальвацию не вызвала соответствующего восторга почти у трети предприятий (28%).

Нефть — все хорошее когда-нибудь заканчивается?

Когда речь заходит об исчерпаемых ресурсах, многие экономисты придерживаются веры в силу «невидимой руки» рынка, которая скорректирует спрос и предложение посредством изменения цены на данный ресурс.  Таким образом, по мере истощения исчерпаемые ресурсы будут дорожать, что будет с одной стороны сдерживать спрос, а с другой стороны стимулировать предложение (например, усовершенствованные методы добычи, обработки, новые технологии для повышения эффективности использования ресурса и пр. [pdf]).

Однако вера в силу и долгосрочную эффективность рыночных механизмов пошатнулась после начала глобального финансово-экономического кризиса, и на этом фоне стали получать более серьезное внимание разговоры о предстоящем истощении запасов нефти. Самые пессимистичные сторонники теории «пика нефти» (peak oil) утверждают, что пик мировой добычи нефти был пройден и объемы предложения нефти на мировом рынке будут постепенно сокращаться. Стоит отметить, что массовый пессимизм по поводу истощения нефтяных запасов проявлялся и ранее — к примеру, см. подборку здесь.

Ряд ученых пытались и ранее указать на то, что ограниченность исчерпаемых ресурсов представляет угрозу для долгосрочного экономического роста (к примеру, The Limits to Growth). Однако их работы были позже дискредитованы экономистами, т.к. при моделировании не учитывался ценовой механизм, где цена ресурса выступала бы фактором балансирующим спрос и предложение.

Но можно ли доверять цене на нефть баланс будущих спроса и предложения? Эконометрические расчеты показывают, что цена на нефть слишком чутко реагирует на текущие события и не придерживается долгосрочного тренда. Подобное поведение усложняет определение оптимальной добычи нефти (во временном разрезе) и может привести к чрезмерному расходованию нефти (по сравнению с оптимальным расходованием, расчитанным на основе имеющихся запасов и возможностей по добыче). Возможно подобное чрезмерно быстрое истощение ресурсов и объясняет ухудшение экологии и последующее сокращение населения на Острове Пасхи.

Другим фактором, который усложняет надежду на роль цены, является политический. Несмотря на значительное влияние частных нефтяных компаний, основные месторождения принадлежат национальным нефтяным компаниям (National Oil Companies) — 80% разведанных мировых запасов нефти находится под контролем национальных нефтяных компаний. Как можно предположить, государственное участие в этих компаний приводит к тому, что решения принимаются не исключительно из коммерческих соображений, но и с учетом различных других факторов, часть из которых может не иметь ничего общего с экономической эффективностью или оптимальной разработкой месторождений.

К концу 2007 года разговоры о том, что перспективы роста добычи нефти довольно туманны подогревали резкий рост цен. На данный момент, снижение спроса на нефть снизило давление на рынке, но по мере того как мировая экономика будет восстанавливаться, этот вопрос будет поднят вновь, в том числе Международным Энергетическим Агентством (IEA, которое  неоднократно предупреждает о грядущем «нефтяном кризисе«). В добавок к этому, есть некоторые сомнения в объективности предположений IEA по будущей добыче нефти.

Для справки: по ряду оценок, пик добычи для Казахстана прогнозируется достигнуть к 2020-2025 гг.

И хотя мир вряд ли полностью исчерпает запасы нефти, риск  более быстрых темпов истощения запасов довольно реален.  Возвращаясь к теме поста — закончится ли нефть, конечно же, в физическом смысле полностью исчерпать нефть врядли получится. Однако в экономическом смысле (т.е. когда добыча нефти при текущих ценах будет уже не экономична) — да, и если верить более пессимистичным экспертам нефтяного рынка это может произойти скорее, чем хотелось бы.

Кризис ad infinitum

Текущий кризис еще не завершился, но даже после его окончания облегченно вздохнуть не получится.

Международное энергетическое агентство предрекает нефтяной кризис (при чем сравнительно давно) , а Организация экономического сотрудничества и развития (OECD) — продовольственный кризис (также см. совместный доклад OECD-FAO).

История и прогнозирование цен на нефть

Daniel Yergin написал одну очень интересную книгу об истории нефти, её экономических и геополитических аспектах — «The prize». Перечитывая её можно провести не одну параллель событий последних  лет с историей.

Приведу небольшой отрывок про прогнозирование цен на нефть:

Одним из необычных результатов резкого скачка цен на нефть в 1973 году явилось появление нового ремесла – прогнозирование цен на нефть. До 1973 года подобное занятие не являлось необходимым. Изменение в ценах на нефть составляло центы, не доллары, и многие годы цены оставались неизменными. Однако после 1973 года прогнозирование расцвело. В конце концов изменения цен на нефть стали критически важны не только для энергетической промышленности, но и для потребителей, различных сфер бизнеса (от авиакомпаний до банков, до сельскохозяйственных кооперативов), для правительств и для международной экономики. Теперь все занимались прогнозированием — нефтяные компании, правительства, центральные банки, международные организации, брокерские дома и банки.

…

Прогнозирование цен на нефть, как и все экономические прогнозы, было настолько же искусством, сколько и наукой. Предположения и оценки определяли конечный прогноз. Более того, подобное прогнозирование очень сильно определялось «сообществом», в котором оно проводилось. Таким образом, это также было психологическим и социологическим феноменом, отражая влияние коллег и манеру поведения, в которой индивидуумы и группы пытались нащупать определенность и комфорт в мире полном неопределенностей. Конечным результатом зачастую являлась сильная тенденция к консенсусу, даже если консенсус радикально менялся каждые несколько лет.

…

К 1978 году в среде аналитиков, прогнозировавших цены на нефть, можно было наблюдать  подобный консенсус… Так, многие из прогнозистов соглашались с тем, что в ближайшее десятилетие или немного позже грядет очередной нефтяной кризис…

«Основываясь на наших собственных исследованиях и на всех других надежных источниках, имеются сильные признаки того, что к середине 1980 года или может даже раньше будет нехватка добычи нефти… Что бы мы ни делали, эта дата приближается»,- сказал Ahmed Zaki Yamani [на тот момент министр нефти Саудовской Аравии, представитель ОПЕК] в июне 1978 года.

Собств. перевод., D. Yergin, “The Prize”, стр. 670-2.

Ниже приведен график исторических цен на нефть – на графике четко видна стабильность номинальных цен на нефть до середины 70-х годов прошлого века, а также возрастающая волатильность цен после этого периода.

Экономика Кашагана

Ссылка на исследование по экономической стороне проекта Кашаган. Содержит ликбез по СРП, а также некоторые интересные детали кашаганского СРП.